Yes (295)
Number of found documents:
295
Published from
to
Stress Testing the Private Household Sector Using Microdata
Galuščák, Kamil; Hlaváč, Petr; Jakubík, Petr
2014 - English
Představujeme metodologii pro identifikaci předlužených domácností, kterou používáme pro testování reakcí na šokové změny míry nezaměstnanosti, úrokových sazeb a cen nezbytných výdajů v České republice. Rozšiřujeme přístup použitý v Johansson a Persson (2006) pro Švédsko a Albacete a Fessler (2010) pro Rakousko tím, že uvažujeme obousměrné toky na trhu práce mezi zaměstnaností a nezaměstnaností, a také tím, že díky dostupnosti dat zahrnujeme do testování nejen hlavy domácností, ale i jejich partnery. Toto vylepšení může vysvětlit pozorovaný vyšší výskyt předluženosti v případě šokových změn nezaměstnanosti než ve Švédsku a Rakousku, zatímco dopady šokových změn úrokové míry jsou podobné jako v Rakousku. S využitím makroekonomických scénářů z prognózy ČNB a ze Zprávy o finanční stabilitě ilustrujeme využití našeho přístupu pro zátěžové testování schopnosti domácností splácet dluhy. Výsledky potvrzují důležitost využívání mikrodat v analýzách finančního zatížení domácností, protože dopady šoků jsou vyšší mezi nízkopříjmovými domácnostmi, což by při použití agregátních dat nebylo zřejmé. We develop a methodology for identifying financially distressed households and use it for testing the responses to shocks to the unemployment rate, the interest rate and prices of essential expenditure in the Czech Republic. We extend the approach of Johansson and Persson (2006) for Sweden and Albacete and Fessler (2010) for Austria to allow for full labour market transitions between employment and unemployment, and, due to data availability, to account for heads and spouses within households. This improvement may lead to a higher response of household distress incidence due to the unemployment rate shock than in both Sweden and Austria, while the effects due to the interest rate shock are of similar size as in Austria. We illustrate the use of our approach for stress testing households’ ability to pay their debts using macroeconomic scenarios from the CNB’s official forecast and from the CNB’s Financial Stability Report. The results highlight the importance of using micro-level datasets in the analysis of household distress incidence, as the impact of shocks is more pronounced among lower-income households.
Keywords:
schopnost splácet; finanční přebytek; zadluženost domácností; mikrodata; zátěžové testování; ability to pay; financial surplus; household indebtedness; microdata; stress testing; methodology; debts; unemployment rate; interest rate; metodologie; dluhy; úroková míra; míra nezaměstnanosti
Available in a digital repository NRGL
Stress Testing the Private Household Sector Using Microdata
Představujeme metodologii pro identifikaci předlužených domácností, kterou používáme pro testování reakcí na šokové změny míry nezaměstnanosti, úrokových sazeb a cen nezbytných výdajů v České ...
Bankruptcy, Investment, and Financial Constraints
Pospíšil, Martin; Swarz, Jiří
2014 - English
Pomocí rozvahových dat a informací o bankrotech v tomto článku zkoumáme vztah mezi investicemi, finančními omezeními a bankroty v posttranzitivní ekonomice. Naše data tvoří dynamický panel a pokrývají roky 2006–2011. To nám umožňuje zkoumat i vliv krize, která vypukla v roce 2008, na české podniky. Finanční omezení zkoumáme pomocí analýzy citlivosti investic na cash flow. Nacházíme robustní důkazy, že cash flow a velikost dluhu mají kladný a významný vliv na míru investic. Bližším pohledem na dílčí vzorky firem odhalujeme, že existence finančních omezení, vyjádřená citlivostí investic na cash flow, je zřejmá zejména po roce 2008 a také v kategorii malých a středních podniků. Současně však nic nenasvědčuje tomu, že by podniky, které v námi sledovaném období zbankrotovaly, čelily silnějším finančním omezením. Bankrotující podniky navíc měly významně vyšší úroveň externího dluhu a bankovních úvěrů, což naznačuje, že ve skutečnosti mohly být méně omezeny než ostatní. In this paper we use balance-sheet data and information on bankruptcy to study the relationship between investment, financial constraints, and bankruptcy in a post-transition country. Our data constitute a dynamic panel and cover the period 2006–2011, which also allows us to study the impact of the 2008 crisis on Czech companies. Using investment–cash flow sensitivity to analyze financial constraints we find there is robust evidence that cash flow and the level of debt have a positive and significant impact on the investment rate. By taking a closer look at individual subsamples we reveal that the existence of financial constraints, proxied by investment–cash flow sensitivity, is evident mainly after 2008 and in small and medium-sized enterprises. At the same time, we do not uncover any evidence that firms going bankrupt during our observed period faced more severe financial constraints. Moreover, companies going bankrupt had significantly higher levels of external debt and bank loans, which indicates that they may have been, in fact, less constrained than others.
Keywords:
finanční omezení; posttranzitivní ekonomika; přidělování úvěrů; Bankruptcy; cash flow; credit rationing; financial constraints; investment; post-transition economy; analysis; konkurz; finanční toky; investice; úvěry; analýza
Available in a digital repository NRGL
Bankruptcy, Investment, and Financial Constraints
Pomocí rozvahových dat a informací o bankrotech v tomto článku zkoumáme vztah mezi investicemi, finančními omezeními a bankroty v posttranzitivní ekonomice. Naše data tvoří dynamický panel a pokrývají ...
Economic Research Bulletin (2014, No.1)
Česká národní banka
2014 - English
This edition of the Research Bulletin presents four articles that introduce the modelling framework of the various stress tests used regularly by the Czech National Bank. The first article focuses on the methodology of the current stress tests employed to assess the stability of the banking sector. It explains the links between the core and satellite models and how various adverse scenarios are generated to test the stability of the Czech banking sector. It also provides guidelines on how stresstest parameters should be calibrated. Concerns about liquidity played an enormous role in the recent financial crisis, and the second article therefore focuses specifically on the liquidity risk of the banking sector. It presents a well-defined methodology used also by other central banks, but tailors it to the specific conditions of the Czech banking sector. The third article presents a recently developed methodology for assessing the ability of Czech households to pay their debts. Using detailed household-level data, it quantifies how different adverse events, such as unemployment and higher interest rates on debt repayment, affect households’ incidence of becoming financially distressed. The fourth article introduces stress-test models for the insurance sector. It discusses the specificities of the stress tests developed for this sector. It also sets out how to extend these already advanced tests to align them with changes going on in the regulatory framework.
Keywords:
zátěžové testy; financial market; banks; Stress test; Household economics; insurance industry; finanční trh; banky; domácnost; pojišťovnictví
Available in a digital repository NRGL
Economic Research Bulletin (2014, No.1)
This edition of the Research Bulletin presents four articles that introduce the modelling framework of the various stress tests used regularly by the Czech National Bank. The first article focuses on ...
Spillover of the ECB's Monetary Policy Outside the Euro Area
Babecká Kucharčuková, Oxana; Claeys, Peter; Vašíček, Bořek
2014 - English
Tato studie se zabývá makroekonomickými dopady měnové politiky ECB na eurozónu a šest zemí EU mimo eurozónu. Analýza je založena na vývoji syntetického indexu celkových měnových podmínek eurozóny (MCI), který lze rozložit na konvenční a nekonvenční opatření. Standardní měnový VAR zahrnující složky MCI ukazuje na odlišnost transmise nekonvenční politiky v eurozóně od politiky konvenční: ceny reagují rychle, ale dopad na výstup (průmyslovou produkci) je slabý. Analýza s využitím vektorové autoregrese s blokovou restrikcí potvrzuje, že měnová politika eurozóny se přelévá do makroekonomického vývoje zemí mimo eurozónu. Zatímco konvenční měnová politika má všeobecný dopad na reálnou ekonomiku, měnový kurz a ceny, politika nekonvenčních opatření vedla z různorodým reakcím. Měnové kurzy reagují poměrně rychle, ale důsledky pro reálnou ekonomiku lze najít jen pro některé země a cenový vývoj není významně ovlivněn. This paper studies the macroeconomic impact of ECB policy on the euro area and six non-EMU countries. The analysis is based on the evolution of a synthetic index of overall euro area monetary conditions (MCI) that can be decomposed into conventional and unconventional policy measures. A standard monetary VAR including the MCI subcomponents shows that the transmission of unconventional monetary policy in the euro area is quite different than under conventional policy: prices react quickly, but the response of output (industrial production) is muted. A block-restricted VAR analysis confirms that euro area monetary policy spills over to the macroeconomic developments of non-EMU countries. While conventional monetary policy has a generalised effect on economic activity, exchange rates and prices, unconventional measures have generated a variety of responses. Exchange rates respond rather quickly, but an effect on the real economy is found only for some countries, and inflation remains largely unaffected.
Keywords:
ECB; syntetický indikátor; nekonvenční nástroje; VAR; ECB; synthetic indicator; unconventional measures; VAR; makroekonomie; monetární politika; měnový kurz
Available in a digital repository NRGL
Spillover of the ECB's Monetary Policy Outside the Euro Area
Tato studie se zabývá makroekonomickými dopady měnové politiky ECB na eurozónu a šest zemí EU mimo eurozónu. Analýza je založena na vývoji syntetického indexu celkových měnových podmínek eurozóny ...
Labour Force Participation and Tax-Benefit Systems
Galuščák, Kamil; Kátay, Gábor
2014 - English
Tento článek analyzuje, do jaké míry jsou rozdíly mezi zeměmi v agregátní míře participace vysvětleny odlišností systémů daní a dávek. Zkoumáme příklad dvou zemí, České republiky a Maďarska, které přes řadu podobností vykazují značné rozdíly v mírách participace. Nejprve na českých datech o domácnostech replikujeme odhady nabídky práce získané pro Maďarsko v Benczúr a kol. (2014). S využitím těchto dvou porovnatelných odhadů simulujeme, jak by se agregátní míra participace změnila v jedné zemi, pokud by tato země přejala systém daní a dávek z druhé země. Naše výsledky ukazují podobné elasticity nabídky práce v obou zemích, což naznačuje, že individuální preference jsou v obou zemích v podstatě identické. Výsledky simulací ukazují, že zhruba polovina celkového rozdílu v mírách participace populace ve věku 15–74 let může být vysvětlena rozdíly v daních a dávkách. Největší efekt je pozorován u vdaných žen, resp. žen v plodném věku, což vztahujeme ke štědřejšímu systému dávek v mateřství v Maďarsku ve srovnání s Českou republikou. This paper investigates the extent to which cross-country differences in aggregate participation rates can be explained by divergence in tax-benefit systems. We take the example of two countries, the Czech Republic and Hungary, which – despite a lot of similarities – differ markedly in labour force participation rates. We first replicate for Czech household-level data the labour supply estimation for Hungary presented in Benczúr et al. (2014) and use the two perfectly comparable estimates to simulate how the aggregate participation rate would change in one country if the other country’s tax and social welfare system were adopted. Our estimation results yield similar labour supply elasticities for both countries, suggesting that individual preferences are essentially identical. The simulation results show that about one-half of the total difference in the participation rates of the 15–74 years old population can be explained by differences in the tax-benefit systems. The highest response is obtained for married women or women of childbearing age. This is related to the more generous maternity benefit system in place in Hungary as compared to the Czech Republic.
Keywords:
mezinárodní srovnání; mikrosimulace; míra participace; cross-country comparison; microsimulation; participation rate; trh práce; daňová soustava; daně; sociální politika
Available in a digital repository NRGL
Labour Force Participation and Tax-Benefit Systems
Tento článek analyzuje, do jaké míry jsou rozdíly mezi zeměmi v agregátní míře participace vysvětleny odlišností systémů daní a dávek. Zkoumáme příklad dvou zemí, České republiky a Maďarska, které ...
Explaining the Strength and Efficiency of Monetary Policy Transmission
Matějů, Jakob
2014 - English
Tento článek analyzuje prostorovou i časovou variaci v transmisi měnové politiky od nominálních krátkodobých úrokových sazeb do úrovně cenové hladiny. S použitím bayesovských TVP-VAR modelů, kde jsou strukturální měnověpolitické šoky identifikovány kombinací krátkodobých a znaménkových restrikcí, ukazuji, že transmise měnové politiky v posledních dekádách zesilovala. Tento závěr je robustní napříč vyspělými a rozvíjejícími se ekonomikami. Náklady měnověpolitické restrikce (ztráta výstupu v důsledku dezinflace vyvolané zpřísněním měnové politiky) se během posledních čtyř dekád také snížily. Analýza prostorové a časové variace v transmisi měnové politiky za pomoci panelových regresí ukazuje, že zavedení režimu cílování inflace bylo provázeno zesílením měnové transmise a snížením nákladů restriktivní měnové politiky. V obdobích bankovních krizí byl přenos šokových změn měnověpolitických sazeb do cenové hladiny naopak slabší a náklady restriktivní politiky vyšší. Ekonomiky s vyšším poměrem domácího soukromého zadlužení k HDP vykazují silnější transmisi úrokových šoků. This paper analyzes both the cross-sectional and time variation in aggregate monetary policy transmission from nominal short-term interest rates to the price level. Using Bayesian TVP-VAR models where structural monetary policy shocks are identified by a mixture of short-term and sign restrictions, I show that monetary policy transmission has become stronger over the last few decades. This finding is robust across both developed and emerging economies. Monetary policy sacrifice ratios (the output costs of disinflation induced by monetary policy tightening) have decreased over the last four decades. Exploring the cross-country and time variation in monetary policy responses using panel regressions, I show that after a country adopted inflation targeting, monetary transmission became stronger and sacrifice ratios decreased. In periods of banking crises, the transmission from monetary policy interest rate shocks to prices is weaker and the related output costs are higher. Furthermore, countries with higher domestic private credit to GDP feature stronger transmission of interest rate shocks.
Keywords:
transmise měnové politiky; znaménkové restrikce; TVP-VAR; monetary policy transmission; sign-restrictions; TVP-VAR; monetární politika; matematické metody v ekonomii; matematické modely
Available in a digital repository NRGL
Explaining the Strength and Efficiency of Monetary Policy Transmission
Tento článek analyzuje prostorovou i časovou variaci v transmisi měnové politiky od nominálních krátkodobých úrokových sazeb do úrovně cenové hladiny. S použitím bayesovských TVP-VAR modelů, kde jsou ...
Economic Research Bulletin (2014, No. 2)
Česká národní banka
2014 - English
Central banks significantly expanded their domain following the global financial crisis. Macroprudential policy, which marries the issues of financial stability and financial supervision with macroeconomic stabilisation, became its new core competence. This new competence needed a wide analytical basis. Therefore, the E uropean System of Central Banks established the Macro - prudential Research Network (MaR s), which concluded its three year existence in June 2014. This edition of the Research Bulletin presents five articles that rank among the CNB’s numerous contributions to the MaRs, covering diverse issues related to macroprudential policy.
Keywords:
makroekonomie; banky; monetární politika; finanční trh
Available in a digital repository NRGL
Economic Research Bulletin (2014, No. 2)
Central banks significantly expanded their domain following the global financial crisis. Macroprudential policy, which marries the issues of financial stability and financial supervision with ...
Forecasting Czech GDP Using Mixed-Frequency Data Models
Franta, Michal; Havrlant, David; Rusnák, Marek
2014 - English
V tomto článku pracujeme se sadou modelů využívajících data různých frekvencí a na jejich základě predikujeme HDP České republiky. Použité modely zahrnují vektorové autoregrese pro různé frekvence, modely dat různých samplovacích frekvencí a dynamický faktorový model. Za použití historických časových řad nerevidovaných makroekonomických a finančních indikátorů hodnotíme přesnost těchto modelů pro období let 2005–2012 a srovnáváme ji s makroekonomickými predikcemi České národní banky (ČNB). Výsledky naznačují, že přesnost dynamického faktorového modelu je pro kratší horizonty predikce srovnatelná s predikcemi ČNB. Na delším horizontu jsou pak modely vektorové autoregrese pro různé frekvence srovnatelné nebo dokonce nepatrně lepší než predikce ČNB. Kromě bodových predikcí také zkoumáme potenciál predikcí hustot HDP vycházejících z bayesovské vektorové autoregrese pro různé frekvence. In this paper we use a battery of various mixed-frequency data models to forecast Czech GDP. The models employed are mixed-frequency vector autoregressions, mixed-data sampling models, and the dynamic factor model. Using a dataset of historical vintages of unrevised macroeconomic and financial data, we evaluate the performance of these models over the 2005–2012 period and compare them with the Czech National Bank’s macroeconomic forecasts. The results suggest that for shorter forecasting horizons the accuracy of the dynamic factor model is comparable to the CNB forecasts. At longer horizons, mixed-frequency vector autoregressions are able to perform similarly or slightly better than the CNB forecasts. Furthermore, moving away from point forecasts, we also explore the potential of density forecasts from Bayesian mixed-frequency vector autoregressions.
Keywords:
data různých frekvencí; data v reálném čase; krátkodobá předpověď; mixed-frequency data; real-time data; short-term forecasting; hrubý domácí produkt; ekonomická statistika; makroekonomická statistika
Available in a digital repository NRGL
Forecasting Czech GDP Using Mixed-Frequency Data Models
V tomto článku pracujeme se sadou modelů využívajících data různých frekvencí a na jejich základě predikujeme HDP České republiky. Použité modely zahrnují vektorové autoregrese pro různé frekvence, ...
Evaluating a Structural Model Forecast
Brázdik, František; Humplová, Zuzana; Kopřiva, František
2014 - English
Makroekonomičtí analytici jsou často kritizováni pro nedostatek transparentnosti ve svých predikcích. Pro odvrácení této kritiky by měla být transparentnost predikčního procesu zvýšena vysvětlením a kvantifikováním příspěvků revizí dat a expertních úprav ke změnám mezi jednotlivými predikcemi. Tato studie popisuje metodu analyzující dekompozice změn mezi dvěma predikcemi vytvořenými lineárním strukturálním modelem. Navržený postup umožňuje rozložit rozdíly v těchto predikcích na příspěvky různých složek predikcí, např. nových dat, revizí nebo expertních úprav, a to i v případě, kdy jsou tyto úpravy modelovány jako očekávané z pohledu ekonomických subjektů v modelu. Při nejjednodušším použití tohoto postupu jsou analyzovány alternativní scénáře prognózy vycházející z různých předpokladů. Dále je analýza rozšířena přidáním rozdílu jednoho období mezi počátečními obdobími prognóz. Nakonec je pro demonstraci plného využití navrženého postupu replikováno Hodnocení plnění inflačního cíle ze Zprávy o inflaci III/2013. Macroeconomic forecasters are often criticized for a lack of transparency when presenting their forecasts. To deter such criticism, the transparency of the forecasting process should be enhanced by tracing and explaining the effects of data revisions and expert judgment updates on variations in the forecasts. This paper presents a forecast decomposition analysis framework designed to examine the differences between two forecasts generated by a linear structural model. The differences between the forecasts considered can be decomposed into the contributions of various forecast elements, such as the effect of new data or expert judgment. The framework allows us to evaluate the contributions of forecast assumptions in the presence of expert judgment applied in the expected way. The simplest application of this framework examines alternative forecast scenarios with different forecast assumptions. Next, a one-period difference between the forecasts’ initial periods is added to the examination. Finally, a replication of the Inflation Forecast Evaluation presented in Inflation Report III/2013 is created to illustrate the full capabilities of the decomposition framework.
Keywords:
makroekonomie; prognostika; statistická data
Available in a digital repository NRGL
Evaluating a Structural Model Forecast
Makroekonomičtí analytici jsou často kritizováni pro nedostatek transparentnosti ve svých predikcích. Pro odvrácení této kritiky by měla být transparentnost predikčního procesu zvýšena vysvětlením a ...
The Impact of Financial Variables on Czech Macroeconomic Developments
Adam, Tomáš; Plašil, Miroslav
2014 - English
Tento článek zkoumá, do jaké míry pomáhají finanční proměnné vysvětlit makroekonomický vývoj v České republice a jak jsou výsledky citlivé na volbu apriorních nastavení, která jsou v empirické literatuře běžná. K tomuto účelu je využita metoda dynamického průměrování/výběru (potenciálně rozsáhlých) VAR modelů s časově proměnlivými parametry, která umožňuje určit, do jaké míry přispěly finanční proměnné k vysvětlení makroekonomického vývoje v jednotlivých obdobích. Na základě 27 modelů a široké škály jejich alternativních specifikací docházíme k závěru, že finanční proměnné přispívají k vysvětlení vývoje zejména těsně před recesemi a během nich. Naopak modely obsahující pouze tradiční makroekonomické proměnné dokázaly v klidných dobách vysvětlit makroekonomickou dynamiku uspokojivě. Z široké skupiny finančních proměnných patřily mezi relevantní ukazatele zejména úvěry soukromému sektoru, rentabilita bank a finanční páka bankovního sektoru. This paper investigates empirically to what extent financial variables can explain macroeconomic developments in the Czech Republic and how the results are sensitive to some (usually reasonable or routinely made) modeling choices. To this end, the dynamic model averaging/selection framework is applied to a universe of (potentially large) time-varying parameter VAR models, which allows one to assess the explanatory power of financial variables at each point in time. Based on a set of 27 competing models and an extensive ensemble of alternative specifications of those models, we find that financial variables were particularly relevant in explaining developments in the lead-up to and during economic downturns. By contrast, in tranquil times, models containing only traditional macroeconomic variables explained macroeconomic dynamics reasonably well. Within the broad set of financial variables considered, credit to the private sector, bank profitability, and leverage seem to be among the most relevant indicators.
Keywords:
dynamické průměrování modelů; makro-finanční vazby; vektorová autoregrese; dynamic model averaging; macro-financial linkages; vector autoregression; makroekonomie; ekonomické modely; empirický výzkum
Available in a digital repository NRGL
The Impact of Financial Variables on Czech Macroeconomic Developments
Tento článek zkoumá, do jaké míry pomáhají finanční proměnné vysvětlit makroekonomický vývoj v České republice a jak jsou výsledky citlivé na volbu apriorních nastavení, která jsou v empirické ...
NRGL provides central access to information on grey literature produced in the Czech Republic in the fields of science, research and education. You can find more information about grey literature and NRGL at service web
Send your suggestions and comments to nusl@techlib.cz
Provider
Other bases